万博世界杯无论是对游戏的品质或投注都提供给博彩爱好者的都是非常优秀的游戏。字体大小 原油价格下跌带来的正收益效应可能低于亚洲,而亚洲的原油占零售石油产品价格的相对较小的一部分。尽管如此,由于油价下跌,未来几个月通胀前景良好,为央行维持宽松的货币政策提供了余地。 油价继续低于CPI 随着石油价格稳定并温和复苏,亚洲经济体市场对通胀的看法已经出现分歧,一些观察人士已经开始关注油价反弹的风险。然而,在不同情景下的压力测试表明,至少在2015年第四季度之前,石油将继续拖累通胀(显示1)。在终端市场的传递过程中也会有一些时间滞后。因此,我们认为亚洲中央银行目前有足够的空间维持宽松的货币政策。 与此同时,尽管油价已经在六个多月的低位漂移,但几乎没有证据表明亚洲有任何正收入效应,大多数国家都是石油净进口国。例如,进口需求和家庭信贷增长仍然疲软,私人消费仍然平庸。 Anthony Chan - 战略家 我们认为,由于地区国家的石油分销结构,以前由于政府价格控制导致的价格扭曲以及现在正在合理化的补贴效应,从低油价到亚洲消费者的储蓄转移受到限制。来自西方的不同运输方式偏好以及国家石油公司的角色也会影响储蓄的分配。 零售泵价格的分歧 大多数亚洲市场的原油和零售汽油价格没有直接关系。与美国不同的是,原油价格和炼油成本占零售汽油价格和分销成本的很大一部分,税收和补贴是亚洲零售汽油价格的较大组成部分。因此,香港和新加坡的零售汽油价格是美国的两倍多(显示器2),而且在韩国也相当陡峭。 过去几个月零售汽油价格下跌幅度在亚洲各地差异很大。除泰国和韩国外,零售价格的调整远小于原油价格的下降(显示3)。印度尼西亚零售燃料价格现在甚至高于去年同期,因为燃料补贴合理化,这是急需的财政改革的关键组成部分。总体而言,这表明大多数亚洲市场的油价下跌不完全传递给最终消费者。消费者并没有像发达市场的同龄人那样享受到如此多的正收入效应。 储蓄去了哪里? 在国家层面,可以根据每种石油产品类别的批发价格的变化估算油价修正的总储蓄:汽油,航空燃油,燃料油(主要是柴油)和液化石油气(LPG)乘以数量每种类别的消费量。 相比之下,泰国,马来西亚和印度尼西亚等东南亚经济体从油价调整中受益最多(显示4)。 然而,并非所有这些节省都已转嫁给消费者。在各种石油产品中,家庭往往更直接受益于较低的汽油价格。可以通过以当地货币计算的零售泵成本下降来估算最终用户的节省。其余的总储蓄使经销商或政万博,给您全方位的极致体验和高端的游戏享受,让您犹如身临其境自家巢穴般的奢华尊享!府受益(以较轻的补贴负担形式,特别是在马来西亚,印度尼西亚和印度)。一般而言,零售价格扭曲较少的市场以及私营部门更多地参与零售市场,可以看到更大的传递给最终消费者。 通向消费者的储蓄应该产生直接和直接的收入效应,有助于增加国内支出。相比之下,石油经销商的储蓄需要更长的时间才能转化为商业支出或投资,特别是考虑到目前增长前景黯淡。印度尼西亚,马来西亚和印度减少燃料补贴的节省可能用于减少预算赤字,而不是用于资助新的公共支出。 其他产品的乘数效应较小 对于其他石油产品,柴油的节省将主要受益于商业实体,如公共交通和商业物流(在经销商分割其份额后,就像他们使用汽油一样)。然而,乘数效应可能更为温和。首先,在公共交通票价可以调整以使家庭受益之前,将会有很长时间的滞后。其次,鉴于出口前景疲软和国内需求平稳,物流公司宁愿不花掉柴油成本。 在其他地方,航空燃油节省的受益者将更加国际化,运营商可能会吸收相当大的节省量。对于液化石油气,尽管主要用于烹饪天然气,但许多国家的价格受到严格管制,往往多年来都没有调整。可能节省的资金将被分销商吸收,而这些分销商在很多情况下都是亏损的国有运营商。 不同的供需动态 除了分销结构外,还有另外两个因素可以解释为什么亚洲消费者从较低的原油价格中受益较少。首先,Asias城市上班族更多地依赖公共交通而不是私人汽车,而不是西方同行(显示5)。由于票价调整的时间滞后,家庭从油价下跌中获得的直接收益远远少于此。其次,一些国家是原油生产国,其国有石油公司倾向于吸收部分储蓄以加强其资产负债表。特别是在像马来西亚这样主要依赖国内原油的国家,国内和国际价格可能会脱钩。 底线 对于大多数亚洲经济体而言,只有有限部分的低油价节省对消费者产生直接收入影响。在目前不温不火的增长前景下,分销商,商业部门和政府部门可能会吸收更大份额的储蓄,其乘数效应可能会更小。出口疲软和持续财政整顿等其他不利因素将继续对该地区的增长前景产生更大影响。 尽管如此,未来几个月的通胀前景良好(部分原因是油价导致的基数效应拖累)为央行坚持宽松的货币政策提供了一些余地。 Vincent Tsui是经济学家全球经济研究,Anthony Chan是AllianceBernstein的亚洲战略家全球经济研究 要考虑此功能,请将材料提交至: 电子邮件:asiaresearch@barrons.com每周数万场精彩体育赛事提供全亚洲亚洲一流领先的提前结算玩法等你来体验!